兰格研究：人民币升值产生钢材市场行情压力

发表日期：2024/1/2 10:39:31　兰格钢铁经济研究中心分析师 陈克新 兰格钢铁网

受到多种因素影响，2024年人民币对美元汇率将会出现一定程度升值。人民币对美元汇率由之前的贬值向升值趋势的转变，势必削弱新一年内中国钢材出口竞争力，并且引发铁矿石等钢冶炼原料进口成本下降和进口数量增加，通过成本与供求关系产生国内钢材行情压力。对此钢材市场参与者要予以高度关注。

一、2023年人民币汇率稳中有降强化钢铁产品出口竞争力

2023年中国钢材出口，包括直接出口与间接出口两个方面，都取得了亮丽成绩。据海关统计，2023年1-11月，我国出口钢材8265.8万吨，折算粗钢8700万吨，同比增长35.6%。如果加上同期数百万吨的钢坯及粗锻件等出口，出口量超过了9000万吨。预计2023年全国粗钢出口量（含钢坯及粗锻件）在亿吨左右，比上年增长3成以上。同期中国机电产品出口12.66万亿元，同比增长2.8%，占出口总值的58.6%。重要耗钢产品中，2023年前11个月，全国汽车出口额同比增长79.6%，船舶出口额增长36.5%，冰箱、洗衣机、空调等家电出口量增长24.3%。目前“中国造”冰箱、洗衣机的全球市场占比超过50%，空调超过80%，预计2023年中国汽车出口量逼近500万辆关口，成为全球大出口国家，尤其是新能源汽车将占据全球市场份额六成以上。没有疑问，钢材出口两个方面的大幅增长，已经成为2023年中国钢材市场供求关系的稳定器，完全抵消了国内房地产投资下降的负面影响。

分析中国钢材两个方面出口较大幅度增长因素，除了中国产品质优价廉，还在于人民币对美元汇率一定程度贬值，相应增强了价格竞争力。从2023年来看，人民币对美元汇率波动下行贬值曾经达到7.3左右。截止到2023年12月29日，人民币对美元即期汇率（16时30分）收盘报7.0920，2023年全年人民币对美元即期汇率累计下跌1406点，跌幅为2.02%，而之前的2022年则下跌了9%。

二、经济下行压力与美联储激进加息是人民币汇率稳中有降的重要影响因素

一段时间以来，人民币对美元汇率之所以出现贬值，主要在于中国经济增速的下行压力，中国对外贸易额甚至一度出现了负增长，以及美联储激进加息所引发的中美货币利差扩大。经过连续激进加息之后，2023年内美国联邦基金利率达到了5.25%~5.5%的较高水平。美国十年期国债利率超过了4%，而我国十年期国债利率不到3%。正是这种货币利率差的存在，以及其它因素共同影响，致使资金不同走向，引发人民币对美元汇率而出现被动性贬值。

三、新一年内人民币汇率稳中趋升

进入2024年以后，预计这种情况将会发生较大改变。一是中国经济企稳回升。据统计，2023年前三季度国内生产总值同比增长5.2%，四季度将继续保持企稳回升态势，中国银行提交的一份报告认为，2023年四季度中国国内生产总值(GDP)增长5.7%左右，全年增长5.2%左右，经济增长企稳回升态势显现。预计2024年中国经济将延续这一向好局面，全年GDP增速在5%左右，而且是在上年较高增速基础上的5%。二是美联储停止加息，甚至转为降息，中美货币利率差势必缩小。受到多方面因素影响，2023年9月以来美联储已经连续三次暂停加息。目前市场越来越多的观点认为，2024年上半年美国失业率将逐步上升且通胀继续降温，美联储有可能在2024年6月开始降息50个基点，全年共降息175个基点。CME“美联储观察”中指出，美联储2024年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为83.5%，降息25个基点的概率为16.5%。到2024年3月维持利率不变的概率为11.7%，累计降息25个基点的概率为74.1%，累计降息50个基点的概率为14.2%。

正是由于上述两个方面的影响，所以2023年末人民币对美元汇率出现一波升值。截至2023年12月29日，人民币中间价报7.0827，上调147点，升值至2023年5月31日以来高，升幅创2023年11月22日以来大。预计2024年内人民币对美元汇率保持稳中趋升态势，不排除有些时段升破7关口的可能。当然，主管部门也会把握回升幅度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险。

四、人民币对美元汇率升值产生国内钢材市场行情压力

人民币对美元汇率是中国钢材市场的一项重要影响因素，牵涉到成本、供应、需求和价格走向等多个方面。

首先，人民币对美元汇率适度升值，将会降低铁矿石等冶炼原料的进口成本，刺激进口量增加。据统计，2023年1-11月我国进口铁矿砂及其精矿107841.8万吨，同比增长6.2%，预计全年进口量接近12亿吨，比上年增长6%左右。受到钢铁需求增加和企业补库需要，加之人民币升值刺激，预计新一年内全国铁矿石进口量或将超过12亿吨，比上年继续增长。其它如废钢、焦煤等黑色系列商品进口量也都有增无减。

其次，人民币对美元汇率适度升值，将会降低国内钢铁产品成本。现阶段我国钢铁生产对于境外冶炼原料依赖性较大，有的产品市场份额占比超过5成，因此相关产品因为人民币升值所引发的进口成本降低，势必会在国内钢铁成本中体现出来。预计新一年内人民币对美元汇率升值，将会成为国内钢铁企成本降低的重要因素。人民币升值幅度越大，国内钢铁成本越低。

人民币对美元汇率适度升值，一定程度上削弱中国钢材出口价格优势。如上所述，2023年中国钢铁产品出口增势强劲，人民币对美元汇率的适度贬值，成为一大助力因素。而新一年内人民币对美元汇率由适度贬值转向适度升值，在其它条件不变的情况下，出口成本因此提高，势必削弱新一年内中国钢铁产品出口竞争优势，包括其直接出口与间接出口两个方面。因为人民币对美元汇率的适度升值，以及其它方面因素共同影响， 预计2024年中国钢材出口增长水平会有较大幅度回落， 甚至不排除有些月份出口量的负增长，从而产生中国钢材总量需求增长冲击，产生国内市场供求压力，对此要予以高度关注。(兰格专家陈克新原创文章，转载请注明出处)